英国滞胀迹象愈发明显 市场削减明年降息押注至两次

智通财经获悉，在周三公布的数据突显出英国经济潜在的通胀压力之后，交易员仍坚持认为英国央行明年将逐步降息。尽管货币市场预计英国央行将在报告发布后进一步降息，但交易员仍倾向于2025年只降息两次25个基点。相比之下，交易员上周末完全定价明年将降息三次。

英国国家统计局周三公布，受汽车燃料和服装价格上涨的推动，11月CPI同比上涨2.6%，高于10月份的2.3%。经济学家此前预计CPI涨幅为2.6%，而英国央行预测为2.4%。英国央行利率制定者密切关注的服务业通胀仍顽固地保持在5%的高位，英国央行此前的预期是4.9%。

MUFG全球市场研究主管Derek Halpenny表示，这些举措“不会改变谨慎的英国央行的预期”;收益率将继续得到支撑，利差将为英镑提供支撑。

但市场的重大转变出现在周二，此前英国工资涨幅超过预期。这一数据促使市场迅速重新定价，明年第三次降息的几率降至20%。英国国家统计局周二公布的数据显示，英国10月剔除红利三个月平均工资年率为5.2%，高于市场预期的5%和前值4.8%。这令金边债券承压，并加剧了它们今年的不佳表现，英国和德国政府债券收益率之间的差距扩大至1990年的水平。

彭博跨资产策略师Ven Ram表示：“总的来说，核心通胀率在3.5%左右，服务业通胀率在5%左右，这几乎不能激发人们对英国央行继续降息的信心……由于2年期盈亏平衡利率保持在3.20%以上，英国国债交易员将继续警惕过多的降息定价。”

最新数据将加剧人们对所谓“滞胀”的担忧——即高通胀、低增长的局面，对政策制定者构成重大挑战。上周的数据显示，英国经济意外收缩。继9月份出现环比下滑0.1%之后，10月份英国国内生产总值(GDP)环比萎缩0.1%。英国经济在10月呈现出连续两个月环比萎缩，这是自新冠疫情爆发以来首次出现连续两月的月度基准GDP统计数据下降。

与此同时，周一公布的英国12月PMI显示“滞胀”迹象。标普全球表示，英国12月SPGI综合PMI初值维持在50.5不变，表明经济基本处于停滞状态，该指数接近经济学家预期的50.6。

而且英国私营企业以全球金融危机以来最快的速度裁员(除疫情外)，凸显了英国财政大臣雷切尔·里夫斯对企业加税260亿英镑(330亿美元)的初步影响。调查显示，就业人数连续第三次下降;这是自2009年以来的最大降幅，不包括疫情爆发和相关封锁期间。商业信心跌至两年来的最低点，企业以九个月来最快的速度提高价格。停滞的增长和重新抬头的通胀可能会加剧人们对滞胀的担忧。

Raymond James欧洲策略师Jeremy Batstone-Carr表示：“鉴于经济疲弱，英国央行可能会考虑在可能的情况下伸出援助之手。但利率制定者只有在通胀压力充分消散，允许政策放松而不会重燃通胀之火的情况下，才会这么做。”