科恒股份主业连亏5年负债率飙升至95% 格力系"关联交易+定向输血"仍独木难支

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　　作者：昊

　　日前，科恒股份公告称，公司与珠海格力供应链管理有限公司（以下称“格力供应链”）拟开展《合作框架协议》约定的业务合作，格力供应链共给予公司6.5亿元原料采购业务额度。

　　由于科恒股份的控股股东珠海格力金融投资管理有限公司（以下称“格力金投”）与格力供应链的控股股东格力供应链珠海格信发展有限公司（以下称“格信发展”）同为珠海格力集团有限公司（以下称“格力集团”）的全资子公司，因此本次交易属于关联交易。

　　2022年和2023年，科恒股份与格力供应链类似的关联交易分别为6.26亿和9.59亿，占同类交易比例分别为18%和41%；2023年，格力金投还通过定增，向科恒股份输血5.8亿。公司对“格力系”的依赖度大幅上升。

　　然而，由于主业连续5年亏损以及长期回款不畅，科恒股份负债率仍攀升至95%的历史高位。同时，与“格力系”苦苦支撑相反，公司第二至第四大股东所持的股权却被全部质押。

　　除上述定增外，科恒股份还筹划过4次定增事项，其中唯一落地的定增是为布局锂电设备，收购浩能科技，其它3次均以失败告终。然而，浩能科技在业绩承诺期之后连年亏损，收购形成的3.89亿商誉，经多次计提减值，已经归零。

　　目前，科恒股份又在研发固态电池，但研发投入却不增反降。种种迹象表明，对于科恒股份，“格力系”似乎已独木难支。

　　对格力供应链关联采购占比飙升至40% 格力金投再输血5.8亿负债率仍达95%

　　科恒股份近日公告称，与关联公司格力供应链开展《合作框架协议》约定的业务合作，格力供应链共给予公司6.5亿元原料采购业务额度，该额度可循环使用。

　　此前，科恒股份一直向格力供应链进行关联采购。2022年和2023年，科恒股份与格力供应链类似的关联交易分别为6.26亿和9.59亿，占同类交易比例分别为18%和41%，占当年获批额度的比例分别为96%和148%，公司对格力供应链的采购依赖度大幅上升。

　　除格力供应链外，格力金投对公司同样鼎力支持。

　　2022年10月，科恒股份发布公告，拟通过定增募资5.84亿元，用于补充流动资金，作为公司的控股股东，格力金投包揽了全部定增，2023年12月，上述定增事项落地。

　　不过，即便得到大股东输血5.8亿，科恒股份负债率仍节节攀升。2023年末，科恒股份负债率达到93.26%，今年三季度末进一步升至94.64%，并创下公司历史新高。

　　与此同时，2021年以来，公司收现比从100%以上大幅下滑至不足50%，回款不畅资金面显著承压。

　　科恒股份主要产品是钴酸锂、三元材料等锂电池正极材料，锂电设备和稀土发光材料。2020年起，公司业绩大幅走弱，扣非净利润连续4年为负，累计亏损18亿元，今年前三季度再亏超1亿元，且亏损同比仍在扩大。

　　值得注意的是，格力供应链和控股股东格力金投等“格力系”苦苦支撑的同时，科恒股份第二至第四大股东万国江、株洲高科集团有限公司和唐芬所持的公司股权却基本已被全部质押。

　　定增收购锂电资产近4亿商誉被全额计提 自研固态电池研发支出却不增反降

　　除了前述提到的2023年定增外，科恒股份还曾分别于2016年、2017年、2019年和2020年4次筹划定增事项，其中后三次均以失败告终。

　　2016年12月，科恒股份通过发行股份并募集配套资金收购浩能科技。

　　浩能科技主业是自动化设备的研发、生产及销售，产品包括涂布机、辊压机、分切机等锂电池生产设备，以及燃料电池、光电和水处理等领域的燃料电池膜电极涂布机、水处理RO（反渗透）膜涂膜线、铸膜线等装备。

　　借助上述收购，科恒股份将主业从锂电和稀土材料延伸至锂电设备。不过，这唯一一次以收购为目的的定增，对于科恒股份而言，并没有取得预期效果。

　　收购时约定的承诺期刚过，浩能科技的业绩便急转直下。2020年至2023年，浩能科技分别实现净利润-2.4亿、-0.5亿、-1.3亿和-2.5亿，表现远不及先导智能、赢合科技（维权）、杭可科技等可比上市公司。

　　由于标的连年亏损，科恒股份不得不吞下“苦果”，收购时形成的3.89亿元商誉，经过几次计提减值，在2023年末已然归零。

　　值得一提的是，科恒股份日前在投资者互动平台回复关于“在固态电池方向有无布局或进展”的提问时表示，“公司一直紧跟市场开发节奏，依托在材料及设备领域的相关经验，开展固态电池的研究工作”。

　　然而，科恒股份2023年研发支出同比下降20%，今年前三季度同比再降40%。种种迹象表明，“格力系”对于科恒股份的支持似乎已经力不从心。